《中国医学与生物学杂志2018》总结了9月份的投资策略:价值逐渐显现,乐观程度适中

《中国医药生物杂志》2018年9月总结了投资策略:价值逐渐显现,市场焦点适度乐观:弱势市场防御板块估值也面临压力,当前市场担心整体医药板块:1)弱势市场白马领军企业也存在估值下降滞后的风险;2)当前行业增长率没有反映未来仿制药健康保险费控制的加速和创新药物进口对国内企业挤出的影响;3)行业监管和政策风险持续存在:70%的批量采购对未来药品价格、国家生产过程检查、基本药品目录更新对库存品种的影响、销售过程中的合规风险等具有潜在压力。 《中国日报》回顾说,基本面是明显不同的,高质量的领导者在高增长的制药行业仍然保持着稳定的基本面。半年度报告行业的收入增长了21.0%,不包括对母亲的不回报的净利润增长了23.2% 目前非净利润扣除的市盈率相对于a股总溢价为132% 其中,H1净利润超过10亿元的企业平均增长率为25.9%,略高于行业总体平均增长率。净利润5000-10亿的企业平均增长率为23.2%,净利润1-5亿的企业平均增长率为31.4%,增速最快。净利润低于1亿的企业表现不佳,净利润在5000万至1亿之间的企业平均增长率为4.5%,净利润低于5000万的企业平均增长率为-29.3%。 基本面明显分化,龙头企业集中度逐步提高。 总容量已稳步升级和更换。“危机”包括最近“机器”医药行业的负面行业或政策事件。除了8月份策略中列出的“田雷阵列(Array)”之外,如70%的批量购买份额和一些领先公司的负面消息,还有一些近期的负面消息,如一些企业的生产报告,由于社会保障成本的增加造成的利润率的侵蚀,以及由于基本药物目录的调整造成的新品种对老品种的影响。 我们认为:1)70%的批量购买政策确实是一个长期的价格压力,但单一产品的降价不会改变该部门的总销售额,第一个影响将是辅助药物和原研究外国企业的高价股份。未来,拥有长管道和基于平台的部门销售队伍的龙头企业将继续享受集中红利。 2)药品的高壁垒来自质量体系、研发能力和销售能力的高度专业化和监管。无论是升级产品还是严格的生产质量标准,对龙头企业还是比较有利的。 投资建议:关注明年PE25X的高品质领导者,关注影响较小的赛道老化,是中国最明确的投资逻辑。深圳定海医疗保险的未来增长率预计将保持在10-13% 加上4000-5000亿辅助药物的市场退出和创新药物的一致性评价和优化评价带来的浓度增加,预计高质量行业领导者的成长中心仍将在20%左右 2019年,在市场疲软的情况下,市盈率为25倍,领先地位稳定,二级领先地位肯定享有增加行业集中度的红利,兼具进攻和防御价值。 另一方面,制药行业整体下降了很多。我们认为,这主要是因为整体估值中心在弱势情况下向下移动。扩张型增长公司的弹性压力大于内生型增长公司。然而,一旦市场回暖,高度集中和确定的行业仍将吸引市场注意力。 9月a股推荐:华东医药、长春高新、华兰生物、天坛生物、上海医药、乐浦医药、易宪堂;香港股票组合推荐:中国生物制药(1177。中国中医(0570)。金斯利生物科技(1548.HK)

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